Dampak Ekonomi Perdamaian Trump di Ukraina, Sampai Indonesia?

Oleh Tri Winarno,
mantan Ekonom Senior
Departemen Kebijakan Ekonomi dan Moneter
Bank Indonesia

INVESTORTRUST.ID - Pada akhir Perang Dunia I, John Maynard Keynes menjadi bagian dari delegasi Inggris ke Konferensi Perdamaian Paris, di mana Sekutu yang menang mendiktekan persyaratan perdamaian bagi Blok Sentral yang kalah. Dia keluar dari konferensi dengan putus asa.

Seperti yang kemudian ia tulis dalam The Economic Consequences of the Peace, fokus para delegasi pada pertimbangan politik jangka pendek,  termasuk keinginan untuk “menghukum” Jerman atas agresinya, yang akan mengorbankan stabilitas sosial dan politik jangka panjang di Eropa. Hal itu adalah peringatan yang patut diperhatikan dewasa ini.

Peringatan Keynes pada tahun 1919 terbukti benar. Tak satu pun dari pemimpin tiga kekuatan Sekutu yang bertahan lebih dari tiga tahun, setelah penandatanganan Perjanjian Versailles. Selama dekade berikutnya, Jerman menghadapi ketidakstabilan yang semakin buruk, dengan hiperinflasi yang menyebabkan depresi, seiring dengan upaya pemerintah berturut-turut untuk memenuhi persyaratan perjanjian yang sulit tersebut.

Kesejahteraan menurun tajam, bersamaan dengan runtuhnya kepercayaan terhadap pemerintah Jerman, memicu kemarahan rakyat dan berkontribusi pada kebangkitan Adolf Hitler. Hasilnya adalah konflik paling mematikan dalam sejarah umat manusia.

Dihukum Korbannya
Pemerintahan Presiden Amerika Serikat Donald Trump tampaknya siap melakukan kesalahan serupa, ketika ia menegosiasikan kesepakatan untuk mengakhiri perang di Ukraina. Hanya saja kali ini, yang harus dihukum adalah korbannya, bukan agresornya.

Pemberian bantuan militer dan keuangan yang luas kepada Ukraina, serta peran penting mereka di NATO, yang diharapkan menjamin keamanan Eropa, memberikan Amerika Serikat pengaruh yang cukup untuk memaksa Rusia ke meja perundingan. Namun alih-alih terlibat dalam diskusi panjang yang bertujuan untuk mendapatkan konsesi dari Presiden Rusia Vladimir Putin, Trump tampaknya berkomitmen pada jalur yang paling sedikit perlawanannya: memberikan apa pun yang diinginkan Putin.

Hal ini mungkin mencakup perjanjian untuk menjauhkan Ukraina dari NATO dan bahkan kemungkinan pencabutan jaminan keamanan bagi negara-negara Baltik. Hal ini juga mencakup pelonggaran sanksi ekonomi yang bertujuan untuk “menjamin” perdamaian di Ukraina.

Namun hal ini mungkin mempunyai efek sebaliknya. Dengan memfasilitasi persenjataan Rusia, pencabutan sanksi dapat mempercepat kembalinya negara tersebut ke dalam agresi dan gangguan.

Bagi Trump, itu adalah masalah Eropa. Dunia sedang terpecah-belah berdasarkan wilayah pengaruhnya, sehingga negara-negara demokrasi di Eropa – termasuk Uni Eropa yang terfragmentasi – harus bersaing dengan Rusia untuk mendapatkan kepemimpinan regional. Faktanya, setiap operasi penjaga perdamaian pascakonflik hanya akan melibatkan pasukan Eropa.

Namun logika ini memiliki kelemahan yang sama dengan logika Perjanjian Versailles. Kemungkinan besar akan mempunyai dampak buruk yang serupa, dimulai dengan hancurnya kedaulatan Ukraina dan destabilisasi Eropa.

Bagi Ukraina, kemunduran AS di balik tembok tinggi agenda “America First” Trump akan berarti kematian. Rusia bahkan mungkin tidak perlu melakukan tindakan militer untuk menjadikan negara tersebut berada di bawah kendali de facto. Kampanye disinformasi saja dapat melemahkan legitimasi pihak berwenang.

Cari Alternatif Selain Dolar
Sedangkan negara-negara Eropa lainnya akan menghadapi pilihan yang sulit, antara memberikan lebih banyak sumber daya untuk pertahanan dan berinvestasi pada solusi terhadap tantangan-tantangan eksistensial lainnya, seperti perubahan iklim dan penuaan masyarakat. Mengelola trade-off ini akan menjadi tantangan terbesar, baik secara finansial maupun politik, yang dihadapi para pemimpin Eropa sejak berakhirnya Perang Dingin.

Ketika visi keamanan Eropa berbeda, persatuan Uni Eropa (UE) akan diuji dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya, bahkan pada tahun 2010-an, ketika fragmentasi ekonomi hampir menghancurkan zona euro. Mengingat kurangnya potensi pertumbuhan atau kepemimpinan politik visioner di Eropa – kekurangan yang muncul jauh sebelum perang Ukraina – beberapa negara UE mungkin tertarik pada blok Eurasia, yang didukung oleh Rusia dan Tiongkok. Blok ini menjanjikan energi murah, barang murah, dan standar teknologi sumber terbuka alternatif. Bagaimanapun, perekonomian global yang terintegrasi tampaknya tinggal menghitung hari.

Perdamaian di Ukraina yang tampaknya akan dianut oleh pemerintahan Trump juga dapat menyebabkan terpecahnya sistem keuangan internasional. Jaminan keamanan telah lama menjadi pilar dominasi dolar AS – dan 'keistimewaan luar biasa' yang diberikan kepada AS. Itulah sebabnya invasi Rusia ke Ukraina tahun 2022, yang memperkuat dukungan untuk NATO dan jaminan keamanan bagi Taiwan, memperkuat keunggulan dolar.

Pengabaian Amerika terhadap Ukraina dan penolakan terhadap NATO, serta pencabutan sanksi terhadap Rusia, akan berdampak sebaliknya, mendorong investor swasta dan pemerintah untuk mencari alternatif selain dolar. Dengan melemahkan kepercayaan terhadap Amerika dan memperburuk prospek pertumbuhan Amerika, penerapan tarif perdagangan tambahan oleh Trump akan memperkuat tren ini.

Permintaan yang lebih lemah terhadap aset dolar akan menyebabkan biaya pinjaman yang lebih tinggi bagi pemerintah AS dan perusahaan-perusahaan Amerika. Hambatan pertumbuhan yang diakibatkannya dapat mendorong para pemimpin AS untuk menggandakan kebijakan proteksionis yang salah arah, dan meningkatkan tekanan pada Federal Reserve AS untuk memprioritaskan pertumbuhan dibandingkan stabilitas harga.

Seperti yang terjadi di Inggris pada masa Keynes, umpan balik negatif antara defisit fiskal yang lebih tinggi, kenaikan biaya pinjaman, dan pertumbuhan yang lebih lemah akan memperkuat insentif bagi investor untuk mencari alternatif selain dolar. Ketika Eropa dilanda ketidakstabilan, Tiongkok kemungkinan akan menjadi penerima manfaat utama dari fenomena ini.

Pada Konferensi Perdamaian Paris, Keynes melihat apa yang tidak dilihat oleh rekan-rekannya: Perjanjian Versailles akan memicu konflik baru. “Perang untuk mengakhiri semua perang” akan segera memiliki sekuelnya. Hal yang sama juga berlaku pada rencana pemerintahan Trump untuk mengakhiri perang di Ukraina.

Namun demikian, mencermati perkembangan upaya perdamain di Ukraina tersebut, maka dampak ekonominya akan menguntungkan negara negara emerging markets termasuk Indonesia. Pertama, nilai tukar dolar AS akan mengalami pelemahan relative terhadap mitra dagang utamanya. Kedua, harga minyak akan mengalami penurunan.

Terakhir, harga bahan pangan akan menurun seiring dengan pemulihan produksi pertanian di Ukraina. Ini terutama gandum dan kedelai, karena Ukraina termasuk pemasok utama kedua hasil pertanian tersebut. Sehingga, inflasi global akan menurun yang disertai dengan penurunan tingkat suku bunga. Ini akhirnya akan mendorong perekonomian global tumbuh lebih tinggi.

Jakarta, 26 Februari 2025