Tanda-Tanda AS Resesi dan Sinyal Awal Krisis
Oleh Tri Winarno,
mantan Ekonom Senior
Departemen Kebijakan Ekonomi dan Moneter
Bank Indonesia
INVESTORTRUST.ID - Tren penurunan pasar saham Amerika Serikat tampaknya terus berlanjut, dengan Dow Jones Industrial Average dan S&P 500 turun masing-masing 4% dan 6% tahun ini. Ini hanyalah salah satu dari banyak sinyal yang seharusnya mendorong setiap pemimpin bisnis, investor, dan decision-maker yang bijaksana untuk mulai bersiap menghadapi perlambatan ekonomi AS, atau bahkan resesi.
Tanda pertama bahwa perlambatan ekonomi AS mungkin akan segera terjadi adalah memburuknya sentimen konsumen. Indeks sentimen konsumen Universitas Michigan turun dari 71,7 pada bulan Januari menjadi 64,7 bulan lalu, level terendah sejak November 2023.
Demikian pula, Indeks Kepercayaan Konsumen The Conference Board turun tujuh poin pada bulan Februari, menjadi 98,3. Yang lebih mengkhawatirkan, Indeks Ekspektasinya – yang mencerminkan prospek jangka pendek konsumen terhadap pendapatan, bisnis, dan kondisi pasar tenaga kerja – turun 9,3 poin menjadi 72,9. Apa pun di bawah 80, biasanya menandakan resesi di depan mata.
Baca Juga
Manufaktur Memburuk
Tanda kedua yang mengkhawatirkan bagi ekonomi AS adalah prospek manufaktur yang memburuk. Indeks Manufaktur ISM turun dari 50,9 pada bulan Januari menjadi 50,3 bulan lalu, di bawah ekspektasi pasar sebesar 50,5. Alasan utama penurunan tersebut adalah penurunan jumlah pesanan baru, yang sebagian mencerminkan ketidakpastian atas tarif impor AS, setelah tiga bulan ekspansi.
Angka penggajian – yang bisa dibilang termasuk di antara indikator pasar yang paling banyak diperhatikan (bersama dengan suku bunga) – juga suram. Total lapangan kerja nonpertanian meningkat sebesar 151.000 pada bulan Februari, yang tidak hanya jauh dari ekspektasi (159.000) tetapi juga jauh di bawah rata-rata bulanan selama 12 bulan sebelumnya (168.000). Pada tingkat ini, penciptaan lapangan kerja mungkin terbukti tidak memadai untuk mendukung pertumbuhan AS yang kuat pada tahun 2025, yang saat ini diperkirakan oleh Dana Moneter Internasional akan mencapai 2,7%.
Sinyal kelima yang tidak menyenangkan adalah tingkat berhenti kerja, yang turun dari 2% pada bulan Oktober 2024 menjadi 1,9% pada bulan November dan Desember. Meskipun naik menjadi 2,1% pada bulan Januari 2025, tingkat tersebut telah menurun secara luas sejak Great Resignation tahun 2022, ketika tingkat berhenti kerja mencapai puncaknya pada angka 3%. Hal ini menunjukkan bahwa pekerja khawatir tentang prospek ekonomi.
Di luar variabel-variabel makro ini, sejumlah sinyal pasar juga menunjukkan adanya resesi. Obligasi pemerintah AS bertenor sepuluh tahun mengawali tahun ini dengan imbal hasil sekitar 4,57%, tetapi baru-baru ini berada di 4,16%. Hal ini menunjukkan adanya pelarian ke aset yang aman, dengan investor memilih pendapatan yang terjamin daripada aset berisiko, yang akan lebih menderita dalam lingkungan resesi.
Investor ke Emas
Tanda lain dari menurunnya selera risiko adalah investor yang beralih ke emas. Harga logam mulia ini naik 40% sejak awal tahun 2024, setelah naik 13% dalam enam bulan terakhir saja. Bahkan, sekarang berada di jalur yang tepat untuk mencapai US$ 3.000 per troy ounce, yang belum pernah terjadi sebelumnya pada akhir tahun 2025.
Sementara tren ini sebagian mencerminkan pengisian kembali cadangan emas oleh bank sentral, penerimaan investor biasa terhadap aset yang tidak berisiko juga memicunya. Dana yang diperdagangkan di bursa yang didukung emas diuntungkan dari arus masuk global bersih sebesar US$ 3 miliar pada bulan Januari, mendorong total aset yang mereka kelola ke rekor akhir bulan baru sebesar US$ 294 miliar.
Baca Juga
Selain itu, opsi jual (bentuk perlindungan penurunan) menjadi lebih mahal. Pelaku pasar menentukan harga opsi jual dengan melihat ukuran volatilitas, seperti volatilitas tersirat tiga bulan untuk S&P 500, yang telah meningkat baru-baru ini, meskipun masih dalam level 'normal'. Sementara itu, spread kredit – seperti spread CDX tenor lima tahun – melebar, karena investor memperhitungkan peningkatan risiko gagal bayar obligasi atau pinjaman.
Karena pengeluaran perjalanan mencerminkan sentimen konsumen dan bisnis serta sejalan dengan aktivitas ekonomi yang lebih luas, proyeksi maskapai penerbangan juga dapat bertindak sebagai penentu arah bagi perekonomian. Pengumuman terbaru oleh Delta Air Lines mengirimkan sinyal yang sangat negatif: perusahaan memangkas ekspektasi pertumbuhan pendapatan kuartal pertamanya lebih dari setengah, dari maksimum 9% menjadi maksimum 4%, dengan alasan ketidakpastian ekonomi makro. Maskapai penerbangan AS lainnya, termasuk Southwest dan American, segera menyusul dengan perkiraan mereka yang suram.
Sinyal terakhir bahwa ekonomi AS mungkin dalam masalah adalah model GDPNow dari Federal Reserve Bank of Atlanta, yang memproyeksikan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) negatif 2,4% pada kuartal pertama. Ini mungkin berlebihan untuk saat ini, tampaknya tidak mungkin PDB akan berkontraksi pada kuartal pertama. Namun, ada alasan kuat untuk berpikir bahwa pertumbuhan akan jauh di bawah tingkat 2,5%.
Resesi berarti pertumbuhan PDB negatif selama dua kuartal berturut-turut, yang berarti AS dapat memasuki resesi pada kuartal kedua atau ketiga tahun 2025. Para ekonom dan komentator keuangan saat ini sedang merevisi perkiraan mereka. Mantan Menteri Keuangan AS Lawrence H Summers kini memperkirakan peluang terjadinya resesi tahun ini lebih besar dari 50%.
Namun, tidak semua resesi terjadi secara sama. Bagi AS, besar dan durasi resesi akan sangat bergantung pada faktor-faktor yang tidak mungkin diprediksi. Ini terutama tarif perdagangan dan geopolitik.
Mencermati perkembangan perekonomian AS yang akan berujung dengan resesi, maka tidak sulit mengatakan bahwa ekonomi global mengarah pada jalan yang sama. Karena itu, perlu kehati-hatian yang ekstra untuk mengelola perekonomian nasional, agar selamat dari hempasan badai resesi. Semua faktor yang mampu membentuk ekspektasi pasar negative harus dihindari, baik yang berasal dari ranah nonekonomi maupun isu-isu yang memberatkan daya dorong perekonomian nasional.
Jakarta, 18 Maret 2025